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Lunes, 8 de junio de 2015

Gestores estrella: cuatro caminos para alcanzar la excelencia.

MutuactivosAbante AsesoresMagallanes y Cygnus son representantes del mejor talento español en la gestión de activos. Cada casa con su peculiaridad: Mutuactivos, como la única gestora no bancaria que está entre las 10 mayores; Abante, y su apuesta por los fondos de autor; Magallanes, como emblema de la nueva gestión en valor, y Cygnus, como uno de los mejores especialistas en compañías eléctricas... Pero siempre con una característica en común: unos resultados de gestión que logran batir a sus competidores.

Sus mejores gestores, reunidos por Cinco Días, debaten sobre la situación de los mercados, el momento político y las perspectivas de inversión en el segundo semestre de 2015, compartiendo sus preferencias entre las distintas clases de activos, sectoriales y geográficas.

 

"Las Bolsas de Francia, Italia y España irán mejor que el resto"

Tristán Pasqual de Pobil, subdirector de MUTUACTIVOS

Tristán Pasqual de Pobil, subdirector de Mutuactivos. /

Durante la crisis económica, Mutuactivos ha emergido como una de las gestoras de fondos más fiables y con mayores crecimientos del capital gestionado, llegando a colarse entre las 10 mayores del panorama español.

Su subdirector general, Tristán Pasqual del Pobil, considera que en el mercado de renta variable Europa logrará en lo que queda de 2015 mejores resultados que Estados Unidos o los países emergentes.

Dentro de los parqués del Viejo Continente, en la gestora de Mutua Madrileña son especialmente positivos respecto a la evolución de Francia, Italia y España. “En Europa hay un potencial importante de incremento de los márgenes, con un incremento de la economía previsto del 1,5% y con importantes reformas estructurales puestas en marcha en países de la periferia, especialmente en España e Italia”, explica Pasqual de Pobil.

Los dos factores que impulsarán los mercados serán, a su juicio, el programa de compra de bonos del BCE, que se prolongará hasta bien avanzado 2016 y mantendrá los tipos de interés en niveles muy bajos (lo que añade atractivo a la renta variable), y la clara mejoría en los beneficios empresariales, que registran una evolución significativamente superior a la de otras áreas geográficas.

"La enseñanza de los últimos años es que los cisnes no son negros"

José Ramón Iturriaga, gestor del fondo Okavango Delta

José Ramón Iturriaga, exitoso gestor del fondo Okavango Delta, se ha dejado la voz durante los últimos años combatiendo el Apocalipsis, debatiendo con quienes creían que el país podía llegar a suspender pagos o incluso a salir del euro.

Tras mucho discutir, y sufrir importantes pérdidas en su fondo, sus tesis se acabaron imponiendo. Okavango se revalorizó un 75% en 2013 y se convirtió en el fondo más rentable del planeta. “Si algo se ha demostrado en los últimos años es que los cisnes son blancos o grises, pero no necesariamente negros”, reflexiona, en relación con la teoría de Nassim Nicholas Taleb, sobre los eventos improbables.

En su opinión, la macroeconomía está funcionando mucho mejor de lo esperado, incluso por el Gobierno. Hay diversas palancas de crecimiento de los márgenes empresariales, como el menor endeudamiento, menores costes de financiación, reducción de gastos..., que ya están actuando para impulsar los beneficios. “España está en los primeros minutos de partido de un nuevo ciclo económico de recuperación, pero hay gente que aún no lo quiere ver”, asegura.

A su juicio, las compañías más ligadas al ciclo de consumo (como los hoteles, las televisiones, las aseguradoras o los bancos) van a tener un buen año bursátil.

"Los mercados están buscando un nuevo punto de equilibrio"

Juan Cruz Alonso, director de inversiones de Cygnus Funds

Después de varios trimestres de rally en Bolsa y renta fija, llega la hora de reflexionar. Juan Cruz, fundador y director de inversiones de Cygnus Funds –especializado en energía–, se muestra optimista en el largo plazo, pero cree que en el corto el mercado está buscando un nuevo punto de equilibrio.

“Las medidas adoptadas por el BCE están funcionando, pero llega el momento de cuestionarse por la sostenibilidad del modelo, por el potencial de crecimiento en Europa. Aquí la demografía juega en contray los incrementos de productividad son menores a otras zonas, por lo que las reformas estructurales son necesarias, aunque no siempre es fácil sacarlas adelante. Ante este escenario, recomendamos prudencia ante posibles caídas en el mercado”.

Entre las ideas de inversión que más le gustan destaca las empresas deenergías renovables. “Es verdad que han volado, pero lo seguirán haciendo. Por dos motivos:el desarrollo tecnológico ha permitido una fuerte reducción de costes, y hay mayor consenso social, científico y político para luchar contra el cambio climático”.

Desde Cygnus ven oportunidades de inversión en compañías que estén desarrollando energía eólica y fotovoltaica en China, y en Estados Unidos especialmente las fotovoltaicas. En Europa, una de sus grandes apuestas es Enel Green Power.

"La política del BCE crea distorsiones en los mercados"

Iván Martín, fundador y presidente de Magallanes Value

Es uno de los gestores más reconocidos de España. Después de trabajar durante años para Santander Asset Management, Iván Martín decidió fundar su propia gestora, Magallanes Value, que arrancó el año pasado con un patrimonio inicial de 90 millones de euros. Sus señas de identidad son el estilo valor (detectar empresas infravaloradas, comprar y esperar a su revalorización), la independencia y la preservación del patrimonio de sus clientes.

Martín pone el foco en las distorsiones que provoca en determinados mercados la política de bajos tipos de interés fijada por el Banco Central Europeo. “Hemos analizado compañías petroleras y mineras en las que entre el 10 y el 15% de su producción se hace por debajo de costes. Por ejemplo, las minas y pozos que se instalaron más tarde con una financiación muy barata y que priorizan el pago a los acreedores. Pero no deja de ser una distorsión, porque en otro momento de mercado se cerraría esa capacidad sobrante”.

Este efecto se puede extrapolar a muchos mercados, donde la financiación barata puede hacer perder de vista el riesgo asumido, aporta.

Martín coincide con el resto de gestores en que el activo que presenta más atractivo en el medio-largo plazo es la renta variable, aunque recomienda prudencia al comprar.

Telefónica, Catalana Occidente, Thermador y Enel Green Power: Las apuestas de sus fondos

Los gestores demuestran su visión de mercado cada día, con la apuesta por determinadas compañías y estrategias. Cada uno tiene los condicionantes del mandato de su fondo –con mayor componente de renta fija, con una restricción geográfica, o sectorial–, pero sus principales posiciones delatan cuáles son las compañías preferidas.

Okavango: La confianza de José Ramón Iturriaga se percibe en sus inversiones en empresas muy expuestas al ciclo económico español. Las mayores posiciones de su fondo son: la aseguradora Catalana Occidente (9,45%); la compañía de medios de comunicación PRISA [editora de CincoDías] (8,81%) y NH Hoteles (5,04%). También tiene una exposición al Ibex 35, a través de futuros (14,42%), aunque últimamente la ha bajado.

Mutuafondo España: Uno de los productos estrella de la gestora de Mutua Madrileña es Mutuafondo España, que acumula una rentabilidad media anual del 29% en los últimos tres años. Actualmente, la principal posición de este fondo es Telefónica (8,5%). También tiene exposición a la banca, a través de BBVA (3,81%) y Santander (3,65%), y a Galp Energía (3,9%).

Cygnus: Esta gestora está especializada en empresas energéticas:petroleras, eléctricas, fabricantes de infraestructuras... Su principal apuesta para los próximos meses son empresas ligadas a las renovables. Entre ellas, les gusta mucho Enel Green Power.

Magallanes European Equity: Dentro del espíritu de inversión en valor que preside la gestora, la clave es seleccionar compañías infravaloradas que, en muchos casos, están fuera del radar de los grandes fondos. Es el caso de Thermador, una empresa francesa especializada en producir bombas de achique y otro tipo de material de fontanería. Es la principal apuesta de su fondo de Bolsa europea.

 

Cinco Días.

 

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